貴金屬
黃金市場概念



 倫敦黃金市場

倫敦是全球的主要黃金買賣和交收中心,亦是世界上最大和歷史最悠久的黃金市場。1804 年,倫敦取代荷蘭阿姆斯特丹成為世界黃金交易的中心, 1919 年倫敦金市正式成立,每個交易日進行上午(倫敦時間7:30 )和下午(倫敦時間3:00 )的兩次定盤( Fixing ),由倫敦金銀市場協會( LBMA )的五大黃金交易商定出當日的黃金市場價格。與其他黃金市場不同,它隻為市場的交易者買入或賣出黃金提供單一的報價。此價格還被廣泛地應用於生產商、消費者和中央銀行作為中間價參考。倫敦金市屬現貨市場,黃金交收將會在倫敦進行,但可延期完成。由於倫敦沒有實際的交易場所,因此倫敦金買賣主要通過場外交易形式( OTC )-各大金商的電子交易係統或電話完成。買賣倫敦金可無須現金交收,僅在帳麵上買入黃金現貨。到期時客戶隻需按約定利率支付利息,但不能獲取實物黃金。這種黃金買賣方式,隻是在會計賬上進行數位遊戲,直到客戶進行了相反的操作平倉為止。


▲ 蘇黎世黃金市場

蘇黎世黃金市場是第二次世界大戰後發展起來的國際黃金市場,在國際黃金市場上的地位僅次於倫敦。1968 年,由於美國受製於越南戰爭,黃金投機活動猖獗,各國的中央銀行暫停黃金總匯( Gold Pool )的運作,而倫敦金市亦停市兩星期。倫敦金市停業期間,瑞士信貸銀行、瑞士銀行及瑞士聯合銀行在蘇黎世成立金庫,進行黃金買賣,南非開始通過蘇黎世金庫定期沽售黃金。蘇黎世黃金市場沒有正式的組合結構,隻是由上述的三大瑞士銀行為客戶進行黃金交易和負責清算結帳。蘇黎世黃金市場無金價定盤製度,隻是在每個交易日任一特定時間,根據供需狀況議定當日交易金價,然後全日金價則在此基礎上波動,無特別的漲停板限製。


▲ 美國黃金市場

紐約商品交易所( COMEX )和芝加哥商品交易所( CME )是世界最大的黃金期貨交易中心。由於美國70 年初美元兩度貶值,美國人為了套期保值(Hedge) 和投資增值獲利而買賣黃金期貨,使紐約和芝加哥黃金市場迅速發展起來。這兩大交易所隻是為投資者提供一個場所和設施,並製定一些法規,保證交易雙方在公平和合理的前提下交易,它們的本身並不參加期貨買賣。交易所對進行現貨和期貨交易的黃金的重量、成色、形狀、價格波動的上下限、交易日期、交易時間等都有極為詳盡的描述。這兩個交易所的黃金期貨價格對黃金現貨市場的金價影響很大。


▲ 香港黃金市場

1974年,香港政府撤銷了對黃金進出口的管製,帶動了香港金市的快速發展。由於香港黃金市場在時差上剛好填補了紐約、芝加哥市場收市後和倫敦開市前的一段時間真空,方便國際投資者繼續在香港買賣,或進行對沖或套戥等活動,倫敦五大金商、瑞士三大銀行等紛紛來港設立辦事處,進一步將在倫敦交收的黃金買賣活動帶到香港,逐漸形成了一個無形的當地" 倫敦金市場"( 稱為本地倫敦金市場) ,促使香港成為世界主要的黃金市場之一。本地倫敦金市場無實物交易所,沒有特定的合約數量或交易規則,隻是由專業交易商一對一的雙方信貸安排進行。
香港金銀業貿易場則是以華人金商佔優勢的黃金買賣場所。它成立於1910 年,標誌著香港黃金市場的形成。其交易方式是行員或其出市代表於交易大堂內以粵語公開叫價,輔以手號進行買賣。貿易場的買賣雖然以現貨為基礎,即日平倉交收為原則,但可通過支付倉費,將現貨交收延遲至翌日,甚至無限期遞延,直至平倉為止,因此貿易場是一個將現貨及期貨結合為一的巿場。
貿易場買賣的黃金純度有兩種,分別是純度99% 、重量為5 金衡的金條(稱99 金)及純度999.9% 、重量為1 公斤的金塊(稱公斤條)。九九金的交易單位為100 金衡,最低價格變動為5 角,而公斤條的交易單位為5 公斤,最低價格變動為1 分。所有黃金買賣是以港元報價及結算。

序號

國家/地區/組織

數量(噸)

黃金占外匯儲備(%)

1

美國

8,133.50

74.70%

2

德國

3,401.00

71.40%

3

國際貨幣基金組織

2,814.00

NA

4

義大利

2,451.80

71.40%

5

法國

2,435.40

66.10%

6

中國

1,054.10

1.60%

7

瑞士

1,040.10

17.60%

8

俄羅斯

830.5

7.80%

9

日本

765.2

3.30%

10

荷蘭

612.5

59.40%

11

印度

557.7

8.70%

12

歐洲央行

502.1

31.30%